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クレディ・スイス「AT1さい価値かち衝撃しょうげき経済けいざいコラム】
Mar 24, 2023 22:03
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Japanese newspaper
経営けいえい不安ふあんにさらされていた「クレディ・スイス」の買収ばいしゅうともない、3つき19にちにスイスの金融きんゆう当局とうきょく発表はっぴょうした内容ないよう世界せかい金融きんゆう関係かんけいしゃ衝撃しょうげきけています。それは、「AT1さい」とばれる特殊とくしゅ社債しゃさいじつ2ちょうえん以上いじょう一瞬いっしゅんにして価値かちなるという異例いれい対応たいおうでした。巨額きょがく社債しゃさいなぜ価値かちとされたのか。日本にっぽんにはどのような影響えいきょうあるのか、取材しゅざいしました。(経済けいざい記者きしゃ 真方まがたけん太朗たろう

世界せかい衝撃しょうげき 「AT1さい」が価値かち

「クレディ・スイス」は、スイスの金融きんゆう当局とうきょく関与かんよのもと、おなスイスの金融きんゆう最大さいだいしゅ「UBS」による買収ばいしゅうというかたち救済きゅうさいされることがまりましたが、これともなって、FINMA=スイス金融きんゆう市場しじょう監督かんとく機構きこうつぎのような声明せいめい発表はっぴょうしました。
「スイス政府せいふ特別とくべつ支援しえんにより、160おくスイスフラン(日本にっぽんえんで2ちょう2000おくえん)にのぼクレディ・スイスの『AT1さい』のすべての価値かち完全かんぜん償却しょうきゃくされ、これによって中核ちゅうかくてき資本しほん増加ぞうかすることになる

「すべての価値かち完全かんぜん償却しょうきゃくされる」というのは価値かちとなるということです。

「AT1さい=Additional Tier1さい」は、金融きんゆう機関きかん発行はっこうする特殊とくしゅ社債しゃさいです。

2008ねんのリーマン・ショック教訓きょうくん世界せかいてき金融きんゆう危機ききふせためあら国際こくさい規制きせい「バーゼル3」が策定さくていされたことにともない、「その他そのたTier1」という自己じこ資本しほん基礎きそてき項目こうもくとしてみとめられるようになりました。

「AT1さい」は、通常つうじょう社債しゃさい劣後債れつごさいくらべて金利きんりたか一方いっぽうで、自己じこ資本しほん減少げんしょうしたさいには、元本がんぽん削減さくげんされたり、強制きょうせいてき株式かぶしき転換てんかんされたりするリスクがあります。

つまり預金よきんしゃ影響えいきょうないようこの社債しゃさいった投資とうし損失そんしつ吸収きゅうしゅうするかたちです。

今回こんかいのクレディ・スイスのケースでは、「AT1さい」が価値かちなる場合ばあいのトリガーが2つありました。

株式かぶしきなど損失そんしつ吸収きゅうしゅうする資本しほん一定いってい水準すいじゅん下回したまわった場合ばあい

▽スイス当局とうきょく銀行ぎんこう破綻はたんそれあるとみなしたり、例外れいがいてき政府せいふ支援しえんおこなったりした場合ばあい

この2つのうちいずれかの条件じょうけん抵触ていしょくした場合ばあい価値かちなるという仕組しくになっていました。

スイスの財務省ざいむしょうは、UBSがクレディ・スイスから引き継ひきつ資産しさん価値かちがり、将来しょうらい損失そんしつ一定いっていがくえた場合ばあい政府せいふがUBSに日本にっぽんえんで90おくスイスフラン、日本にっぽんえんで1ちょう2000おくえんあま政府せいふ保証ほしょうおこな発表はっぴょうしました。

この支援しえんさくが2つのトリガー「例外れいがいてき政府せいふ支援しえん」に該当がいとうし、クレディ・スイスの「AT1さい」が価値かちとされたとみられています。

なぜ「AT1さい」だけ価値かちに?

政府せいふ支援しえんけたのだから、契約けいやくじょう「AT1さい」の投資とうし損失そんしつこうむのは仕方しかたがないという見方みかたもあります。

しかし今回こんかい対応たいおうにはおお投資とうしから疑問ぎもんこえがあがり、なかには訴訟そしょう検討けんとうするという投資とうしてきています。

その理由りゆうについて、金融きんゆうちょう出向しゅっこう経験けいけんがあり金融きんゆう機関きかん国際こくさい規制きせいくわしい吉良きらせん弁護士べんごしは「投資とうし弁済べんさい順位じゅんいみだれたためだ」と指摘してきします。

順位じゅんいとはどういうことなのでしょうか。

一般いっぱん社債しゃさいなど債券さいけん弁済べんさい順位じゅんい株式かぶしきより上位じょういとされています。

預金よきんはさらに手厚てあつ保護ほごされており、金融きんゆう業界ぎょうかいではしたであらわした項目こうもくについて、したほど弁済べんさい順位じゅんいひくくなるとされていました。

一般いっぱんてきには、「AT1さい」は普通ふつう株式かぶしきより優先ゆうせんてき弁済べんさいおこなわれます。

ところが今回こんかい、クレディ・スイスの普通ふつう株式かぶしきは、直近ちょっきん評価ひょうかがくおおきく下回したまわかたちではあるものの、UBSの普通ふつう株式かぶしき交換こうかんされ、株主かぶぬし一定いってい救済きゅうさいがされることになっています。

一方いっぽうそれより順位じゅんいたかとみられていた「AT1さい」は価値かちとなり、債券さいけん保有ほゆうしゃより株主かぶぬし優遇ゆうぐうされるかたちとなります。

このため「AT1さい」を保有ほゆうする投資とうしが、「普通ふつう株式かぶしき投資とうしよりさき自分じぶんたちだけが損失そんしつこうむのはおかしい」とこえをあげているのです。

これに対にたい、スイス金融きんゆう市場しじょう監督かんとく機構きこうは3つき23にち、「契約けいやく条件じょうけんたされたから実行じっこうした」と説明せつめいし、あらためて今回こんかい対応たいおう正当せいとうせい主張しゅちょうしています。

一方いっぽう、EUの銀行ぎんこう監督かんとく当局とうきょくヨーロッパ中央ちゅうおう銀行ぎんこうそれにイギリスの中央ちゅうおう銀行ぎんこうイングランド銀行いんぐらんどぎんこうは、「AT1さい保有ほゆうしゃ損失そんしつこうむのは株主かぶぬし損失そんしつ負担ふたんもとめたのちのことだ」という趣旨しゅし声明せいめい発表はっぴょうし、クレディ・スイスの「AT1さい」が価値かちになったのはあくまでもスイス特有とくゆう例外れいがいてき措置そちだと強調きょうちょうしています。

過去かこには、スペインの銀行ぎんこうで「AT1さい」が価値かちになったことがありますが、このときは同時どうじ普通ふつう株式かぶしき価値かちとなりました。

吉良きら弁護士べんごしによると、普通ふつう株式かぶしきよりもさきに「AT1さい」が価値かちうしなことは理論りろんじょうありとしたうえで「今回こんかい順位じゅんい入れ替いれかわったはじめてケースではないか」と指摘してきします。

長島ながしま大野おおの常松つねまつ法律ほうりつ事務所じむしょ 吉良きらせん弁護士べんごし

「クレディ・スイスの契約けいやく書面しょめんには、順位じゅんい入れ替いれかわることがありことが記載きさいされているにもかかわらず、市場しじょうでは『AT1さい』が価値かちなるときは普通ふつう株式かぶしき価値かちになるとかんがえていた投資とうしすくなくないのかもしれない。今後こんご訴訟そしょうとなった場合ばあいは『AT1さい』を販売はんばいしたさい株式かぶしき投資とうしよりさき損失そんしつこうむるリスクがあることが、契約けいやく書面しょめん明記めいきされていたこともまえ、リスクの説明せつめい有無うむ程度ていど争点そうてんなる可能かのうせいがある」

日本にっぽんへの影響えいきょう

このようにクレディ・スイスの「AT1さい」が価値かちとなったことをけて、投資とうしで「AT1さい」を手放てばなうごなど動揺どうようひろがり、その利回りまわ上昇じょうしょうするという混乱こんらんきています。

日本にっぽんにも影響えいきょうおよのでしょうか。

金融きんゆうちょうによりますと、国内こくない金融きんゆう機関きかんでクレディ・スイスの「AT1さい」を大量たいりょう保有ほゆうしているところは、いまのところ報告ほうこくされていないということです。

また国内こくない資産しさん運用うんよう会社かいしゃがける投資とうし信託しんたくなかに「AT1さい」を組み込くみこんだものもありますが、いずれ保有ほゆう比率ひりつでは1%にたないとしています。

一方いっぽうで、「AT1さい」を発行はっこうしている金融きんゆう機関きかんへの影響えいきょう指摘してきするこえもあります。

日本にっぽんでは、メガバンク3こうが「永久えいきゅう劣後債れつごさい」という名前なまえこれまでにあわせて3ちょうえんあまの「AT1さい」を発行はっこうしていますが、おおのアナリストが今後こんご国内こくないでも「AT1さい」の発行はっこうコスト、つまり資金しきん調達ちょうたつのコストが増加ぞうかするとみています。

リーマンショックから14ねんはんがたちましたが、金融きんゆう危機きき再発さいはつふせために導入どうにゅうされた金融きんゆう規制きせいどのように機能きのうし、そしてどこ課題かだいがあったのか。

「AT1さい」をめぐる異例いれい対応たいおうその影響えいきょう取材しゅざいしながら、あらためて検証けんしょうする必要ひつようあるかんじました。

注目ちゅうもく予定よてい

来週らいしゅうは、31にちにアメリカの消費しょうひ動向どうこうしめ「PCEデフレータ」の指標しひょう発表はっぴょうされます。

アメリカ銀行ぎんこう破綻はたん相次あいついだなかでもFRBは今週こんしゅうインフレ抑制よくせい優先ゆうせん利上りあ継続けいぞくすることをめました。

インフレどの程度ていど継続けいぞくしているか注目ちゅうもくです。

またアメリカ銀行ぎんこう破綻はたんやクレディ・スイスの買収ばいしゅうけて金融きんゆうシステムへの懸念けねんがくすぶりつづけるなか金融きんゆう市場しじょううご引き続ひきつづ注目ちゅうもくです。

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長野ながの4にん殺害さつがい 容疑ようぎしゃ女性じょせい2にん行動こうどう事前じぜん把握はあく襲撃しゅうげき
長野ながのけん中野なかので4にん猟銃りょうじゅう刃物はもの殺害さつがいされた事件じけんで、被害ひがいしゃ女性じょせい2にん事件じけん当日とうじつ通報つうほうされる直前ちょくぜん一緒いっしょ散歩さんぽをしていたことがわかりました。警察けいさつは、容疑ようぎしゃが2にん行動こうどう把握はあくしたうえ計画けいかくてきおそった可能かのうせいがあるとみて調しらべています。
Source: NHK May 27, 2023 08:05
鳥取大とっとりだい入試にゅうし出題しゅつだいミス 採点さいてんやり直やりなお41にんあら合格ごうかく
鳥取とっとり大学だいがくは、ことし2つき実施じっしした2試験しけん前期ぜんき日程にっていでの物理ぶつり問題もんだいで、設問せつもんにミスがあり、採点さいてんやり直やりなおした結果けっかあらたに41にん合格ごうかくになったと発表はっぴょうしました。
Source: NHK May 24, 2023 11:05
返金へんきんもとめてもかえってこない」大学生だいがくせいひろがるマルチ商法しょうほう被害ひがい
大学生だいがくせいなど若者わかもの中心ちゅうしん暗号あんごう資産しさん投資とうし持ち掛もちかけ、契約けいやく必要ひつよう書面しょめん交付こうふしていなかったとして、マルチ商法しょうほうグループのメンバーら9にん逮捕たいほされました。警察けいさつは2500にんあまりからおよそ7おくえんあつめていたとみています。取材しゅざいすすめると、友人ゆうじん次々つぎつぎ巻き込まきこんでいく勧誘かんゆう実態じったいかりました。(大阪おおさか放送ほうそうきょく 記者きしゃ 山本やまもと健太けんた優希ゆうき
Source: NHK May 24, 2023 11:05
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つぎ衆議院しゅうぎいん選挙せんきょけた自民じみん公明こうめいりょうとう候補こうほしゃ調整ちょうせいをめぐり、公明党こうめいとう東京とうきょう本部ほんぶは24にち会合かいごうで、焦点しょうてんとなっている「東京とうきょう28」への擁立ようりつ断念だんねんしたうえで、東京とうきょうでは、自民党じみんとう候補こうほしゃ推薦すいせんさない方針ほうしん確認かくにんしました。25にちとう常任じょうにん役員やくいんかい正式せいしき決定けっていし、自民党じみんとう回答かいとうする見通みとおしです。
Source: NHK May 24, 2023 11:05
きた日本にっぽん北陸ほくりく中国ちゅうごく地方ちほう黄砂こうさ観測かんそく 健康けんこうへの影響えいきょう注意ちゅういてんは?
22にち大陸たいりくからの黄砂こうさ飛来ひらいし、きた日本にっぽん北陸ほくりく中国ちゅうごく地方ちほう観測かんそくされています。22にちよるおそくにかけて太平洋たいへいようがわにもひろがる見込みこみで、見通みとおしがわるくなった場合ばあいには交通こうつうへの影響えいきょうなどに注意ちゅうい必要ひつようです。
Source: NHK May 22, 2023 09:05
市川いちかわ猿之助えんのすけさん両親りょうしん 病院びょういん搬送はんそう 父親ちちおや段四郎だんしろうさんと母親ははおや死亡しぼう
18にち午前ごぜん歌舞伎かぶき俳優はいゆう市川いちかわ猿之助えんのすけさんと両親りょうしんのあわせて3にんが、東京とうきょう目黒めぐろ自宅じたくたおれているのがつかり、父親ちちおや市川いちかわ段四郎だんしろうさんと母親ははおや死亡しぼうしました。猿之助えんのすけさんは病院びょういんへの搬送はんそう意識いしきがあり、自宅じたくから遺書いしょとみられるメモがつかったということで、警視庁けいしちょうくわしい状況じょうきょう調しらべるとともに、両親りょうしん死亡しぼう経緯けいいについて事情じじょうくことにしています。
Source: NHK May 18, 2023 08:05
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怪童かいどう”とばれた強打きょうだしゃで、プロ野球やきゅう西鉄にしてつ活躍かつやくし、5球団きゅうだん監督かんとく監督かんとく代行だいこうつとめた中西なかにしふとしさんが、今月こんげつ11にちくなりました。90さいでした。
Source: NHK May 18, 2023 08:05
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国内こくない研究けんきゅうしゃめる女性じょせい割合わりあい海外かいがいくらひく水準すいじゅんにとどまるなか若手わかて女性じょせい研究けんきゅうしゃ表彰ひょうしょうし、活躍かつやく後押あとおししようというしょう授賞じゅしょうしきおこなわれました。
Source: NHK May 17, 2023 00:05
さんぜろ周年しゅうねんJリーグじぇいり-ぐ スーパーサブは「あなたしかいない人材じんざい
30ねんまえ開幕かいまくしたサッカーのJリーグじぇいり-ぐ開幕かいまく1ねんから名古屋なごやグランパスでプレーした森山もりやま泰行やすゆきさんは、途中とちゅう出場しゅつじょう試合しあいながれをえるスーパーサブとして活躍かつやく。J1の試合しあいでの途中とちゅう出場しゅつじょうゴールすうは23。2011ねんまで10ねんにわたってJ1の記録きろくでした。先発せんぱつられないことを「きるかぬか」とまでかんがえたという森山もりやまさん。葛藤かっとう乗り越のりこえ、スーパーサブとしてかがやいたさきつけたものは、サッカーのわくえたメッセージとなっていました。(聞き手ききて取材しゅざい 名古屋なごや放送ほうそうきょく 金城きんじょうひとしアナウンサー)
Source: NHK May 14, 2023 00:05
G7財務ざいむしょう中央ちゅうおう銀行ぎんこう総裁そうさい会議かいぎ金融きんゆうシステムきょうじんせい維持いじへ”
新潟にいがたで3日間にちかんにわたってひらかれたG7=主要しゅよう7か国かこく財務ざいむしょう中央ちゅうおう銀行ぎんこう総裁そうさい会議かいぎは13にち閉幕へいまくし、アメリカで相次あいついだ銀行ぎんこう破綻はたんをふまえ、金融きんゆう安定あんてい金融きんゆうシステムのきょうじんせい維持いじするため適切てきせつ行動こうどうする用意よういがあるとする共同きょうどう声明せいめい採択さいたくしました。
Source: NHK May 13, 2023 08:05