「日本にっぽんの経済けいざい活動かつどうが再開さいかいし、物価ぶっかが上昇じょうしょうしてきた。YCC＝イールドカーブコントロール（長短ちょうたん金利きんりを操作そうさする日銀にちぎんの金融きんゆう緩和かんわの枠組わくぐみ）という政策せいさくは物価ぶっかの上昇じょうしょうを目的もくてきにしたもので、それが順調じゅんちょうに進すすんでいるのでYCCの役割やくわりが終おわりつつあるという認識にんしきを強つよめた。これがショートポジションをとった理由りゆうだ。このときの10年ねん国債こくさいの利回りまわりは0.22％だったが、金利きんりがこれより下さがる可能かのう性せいはかなり低ひくく、金利きんりが上昇じょうしょうする可能かのう性せいは高たかいという確信かくしんをもっていた。低ていリスクで高たかいリターンを上あげることができる。実際じっさい、12月つきに日銀にちぎんは緩和かんわ策さくを修正しゅうせいしたが、年間ねんかんの目標もくひょうリターンの半分はんぶんほどを日本にっぽん国債こくさいのショートポジションから得えることができた」

今回こんかいの日銀にちぎんの会合かいごうを前まえに、市場しじょうでは日銀にちぎんが12月つきに続つづいて緩和かんわ策さくを修正しゅうせいするのではないかという見方みかたから長期ちょうき金利きんりの上昇じょうしょうを見込みこんだ国債こくさいの売うり注文ちゅうもんが膨ふくらみ、大量たいりょうの国債こくさいを買かって金利きんりを抑おさえようとする日銀にちぎんとの間まで激はげしい攻防こうぼうが繰り広くりひろげられました。

これを踏ふまえ、日銀にちぎんは、今回こんかい、資金しきん供給きょうきゅう策さくを拡充かくじゅうするという市場しじょうへの対抗たいこう策さくを打ち出うちだしました。金融きんゆう機関きかんが日銀にちぎんに差し出さしだす担保たんぽをもとに低利ていりで資金しきんを貸し出かしだす「共通きょうつう担保たんぽ資金しきん供給きょうきゅうオペ」の制度せいどを拡充かくじゅう。金融きんゆう機関きかんに国債こくさいを購入こうにゅうするための資金しきんを供給きょうきゅうすることで、日銀にちぎんが直接ちょくせつ国債こくさいを買かわなくても金融きんゆう機関きかんが国債こくさいを買かったり市場しじょうでさまざまな裁定さいてい行動こうどうをとったりすることを通をつうじて長ながめの金利きんりの低下ていかを促うながします。

これについて黒田くろだ総裁そうさいは、「イールドカーブを適正てきせいにするための手段しゅだんとなる」と述のべ、YCCを軸じくとした金融きんゆう緩和かんわ策さくの枠組わくぐみを継続けいぞくする姿勢しせいを鮮明せんめいにしました。

こうした日銀にちぎんの対応たいおうもあって長期ちょうき金利きんりは低下ていか傾向けいこうにありますが緩和かんわ策さくの修正しゅうせい観測かんそくが市場しじょうにくすぶり続つづける中なか、修正しゅうせいを見越みこした投資とうし家かの動うごきが活発かっぱつになれば債券さいけん市場しじょうや外国がいこく為替かわせ市場しじょうが再ふたたび大おおきく変動へんどうする可能かのう性せいも指摘してきされています。

「『共通きょうつう担保たんぽ資金しきん供給きょうきゅうオペ』の拡充かくじゅうによって民間みんかん銀行ぎんこうのバランスシートを通つうじた長期ちょうき資金しきんがスムーズに供給きょうきゅうされればイールドカーブのゆがみの修正しゅうせいなどに寄与きよする一定いっていの効果こうかは見込みこまれるが、YCCの代替だいたいとしての強力きょうりょくな力ちからまではないと考かんがえる。日銀にちぎんの将来しょうらいの物価ぶっか見通みとおしが、目標もくひょうとする2％には届とどかなかったことで行き過いきすぎた緩和かんわ修正しゅうせい期待きたいはいったん遠とおのいたが、今後こんごも市場しじょうが日銀にちぎんに緩和かんわ修正しゅうせいを催促さいそくし続つづける構図こうずに変化へんかはないのではないか。日本にっぽんと欧米おうべいとの金利きんり差さは依然いぜんとして大おおきく、日本にっぽん国債こくさいに対にたいする売うり圧力あつりょくは継続けいぞくするだろう」

また、アメリカでGDPや主要しゅよう企業きぎょうの決算けっさんの発表はっぴょうもあり、利上りあげが続つづく中なかでアメリカ経済けいざいの現状げんじょうを見みるうえでも注目ちゅうもくです。